電力行業卓越推：長江電力

1、2018年投資策略核心觀點：2018年用電量將維持中速上升，供應格局延續寬松狀態。受宏觀經濟的新常態與美國稅改帶來的影響，拉動電力需求的第二產業增量降低。受其影響，我們預計2018年全國用電量增速5.3%，2019-2020年，年均增速4.1%，至2020年全社會用電量約為7.2萬億千瓦時。2018-2020年電力供應將延續寬松狀態。

2、部分電網工程輸電效益未充分發揮，輸配電成本有待進一步降低。近日，國家能源局發布《浙福特高壓交流等十項典型電網工程投資成效監管報告》（以下簡稱《報告》），從規劃落實、運行實效、投資效益等方面對浙福特高壓交流、溪洛渡左岸-浙江金華〒800千伏特高壓直流輸電工程等10項典型電網工程從投產至2017年6月的投資成效情況進行了全面分析，并對往年檢查過的部分直流工程進行“回頭看”?！秷蟾妗分赋?，部分工程輸電效益未充分發揮、運行效率有待提升，建設方案制定有待完善、建設管理不夠規范，容量電費比重偏高、產生不合理成本。同時，7項“回頭看”工程總體運行良好，運行效益逐步穩定，但大部分直流工程平均利用小時數不足5000小時。未來，電網尤其是特高壓運行效率若得到提升，則電企發電機組利用小時數有望回升，且有利于清潔能源的利用和消納。

3、風險提示：經濟增長不達預期，政策風險，水電來水量低。